FCA Kripto Varlık Düzenlemeleri: CP26/4 ile Yeni Finansal Çağ

FCA Kripto Varlık Düzenlemeleri, küresel finans tarihinde belirleyici bir dönemeç oluşturuyor. Birleşik Krallık Finansal Yönetim Otoritesi (FCA), 23 Ocak 2026’da CP26/4 sayılı Danışma Belgesini yayımladı. Açıkçası bu belge, sadece teknik bir kural seti değildir. Aksine Londra’yı küresel bir kripto merkezi yapma vizyonunun operasyonel planıdır. Ekibimiz bu stratejik raporu derinlemesine analiz etti.

Yatırımcılar ve şirketler süreci dikkatle izlemelidir. FSMA 2023 ile atılan yasal temeller artık somutlaşıyor. Üstelik FCA, sektörü “Vahşi Batı” döneminden çıkarıyor. Kurum, piyasayı geleneksel finans standartlarına entegre ediyor. Bu analiz, FCA Kripto Varlık Düzenlemeleri kapsamındaki yükümlülükleri ve fırsatları netleştiriyor.

1. Düzenleyici Mimari ve Stratejik Bağlam

Birleşik Krallık, kripto yaklaşımını kökten değiştirdi. Otorite, “temkinli gözlem”den “kapsamlı entegrasyona” geçti. Özellikle FTX gibi çöküşler bu süreci hızlandırdı. Dolayısıyla FCA, daha bütüncül bir yaklaşımı benimsedi.

FSMA 2023, FCA’ya geniş yetkiler verdi. Bu yasa, kripto varlıkları “düzenlenmiş faaliyetler” kapsamına aldı. CP26/4 belgesi ise bu yetkinin pratik uygulamasıdır. Başka bir deyişle FCA, oyunun kurallarını yeniden yazıyor.

“Danışma Üçlemesi” ve Kümülatif Etki

CP26/4 tek başına bir belge değildir. FCA, sektörü üç ana cephede kuşatıyor. Bu strateji, firmaları zorlu bir uyum analizine itiyor.

• CP25/40: Platform kuralları ve borç verme standartlarını belirler.

• CP25/41: Piyasa kötüye kullanımını engeller.

• CP26/4: Tüketici koruma ve saklama risklerini yönetir.

Sonuç olarak düzenleyici, birbirini tamamlayan bir rejim inşa ediyor. Örneğin, sermaye kuralları saklama risklerini finanse eder. Bu entegre yapı, piyasa güvenini artıracaktır.

2. Tüketici Görevi: Kültürel Dönüşümün Anahtarı

FCA Kripto Varlık Düzenlemeleri, Tüketici Görevi’ni (Consumer Duty) merkeze koyuyor. Firmalar artık sadece “adil” davranmakla yetinemez. Dahası, proaktif olarak “iyi sonuçlar” sunmalıdır. Kısacası, “kullanıcı sorumluluğu” dönemi bitiyor.

Firmalar iş modellerini buna göre yapılandırmalıdır. Otorite, dört temel alanda somut standartlar bekliyor:

1. Ürün ve Hizmetler: Hedef kitleye uygun ürünler tasarlayın.

2. Fiyat ve Değer: İşlem ücretlerinde şeffaf olun.

3. Tüketici Anlayışı: Müşterilerin riski anladığını test edin.

4. Tüketici Desteği: Erişilebilir destek hatları kurun.

Özellikle savunmasız müşteriler için ek önlemler şarttır. GC26/2 rehberi bu konuya odaklanıyor. Borsalar, dürtüsel yatırımları engellemek için “sürtünme” (bekleme süreleri) yaratmalıdır.

3. Saklama ve Varlık Koruma Standartları

Müşteri varlıklarının güvenliği en kritik konudur. CP26/4, CASS kurallarını sektöre uyarlıyor. FCA, varlıkların yasal bir “Trust” (Güven) yapısında tutulmasını istiyor. Böylece iflas durumunda varlıklar korunur.

“Süzülme Modeli” ve %1 Kuralı

FCA, teknolojik zorlukları da görüyor. Kurum, “Süzülme Modeli” (Float Model) önerisini getirdi.

• Sorun: Soğuk cüzdanlar hızlı işlemleri yavaşlatır.

• Çözüm: Borsalar belirli varlıkları sıcak cüzdanlarda tutabilir.

• Sınır: FCA bu oranı müşteri varlıklarının %1’i ile sınırlar.

Buna karşın sektör oyuncuları %1 oranını düşük bulabilir. Büyük hacimli borsalar operasyonel zorluklar yaşayacaktır. Yine de bu kural, risk iştahını gösteriyor.

4. Piyasa Bütünlüğü ve MARC Rejimi

Piyasa manipülasyonu artık tolere edilmiyor. CP26/4, MARC rejimi ile “Vahşi Batı” imajını siliyor. FCA, üç temel yasağı devreye sokuyor:

1. İçeriden Öğrenenlerin Ticareti.

2. Yasa Dışı Bilgi İfşası.

3. Piyasa Manipülasyonu (Pump-dump, wash trading).

Firmalar otomatik gözetim sistemleri kurmalıdır. Ayrıca büyük borsalar veri paylaşımı yapacaktır. Şüphesiz bu durum, teknik altyapı yatırımlarını artıracaktır.

5. Operasyonel Gereklilikler ve Yönetici Sorumluluğu

FCA, bireysel hesap verebilirliği esas alıyor. SMCR rejimi kripto sektörüne geliyor. Bir skandal yaşanırsa, ilgili yönetici şahsen sorumlu olur.

Otorite iki kademeli bir yapı öneriyor:

• Çekirdek Rejim: Çoğu firma buradadır.

• Geliştirilmiş Rejim: Sistemik risk taşıyan devler içindir.

FCA, eşikleri çok yüksek tuttu. Stabil koin ihraççıları için 65 milyar £, saklayıcılar için 100 milyar £ sınırını belirledi. Açıkçası bu, küresel devleri (Tether, Coinbase) hedefliyor.

6. Kritik Tarihler ve Gelecek Adımlar

Sektör paydaşları takvimi dikkatle izlemelidir. Süreç son derece hızlı ilerliyor.

• 12 Mart 2026: Danışma süreci biter.

• Eylül 2026: Lisanslama kapısı açılır.

• 25 Ekim 2027: Rejim tam olarak yürürlüğe girer.

Firmalar “Yap ya da Satın Al” kararı vermelidir. Teknoloji yatırımları ve sermaye artırımı kaçınılmazdır. Üstelik uyum sağlayamayanlar piyasadan silinecektir.

Özetle, CP26/4 bir olgunluk belgesidir. FCA Kripto Varlık Düzenlemeleri, kurumsal yatırımcı güvenini artıracaktır. Firmalar, Eylül 2026’ya kadar stratejik hazırlıklarını tamamlamalıdır. Biz süreci yakından takip ediyoruz.