Fed Tutanakları, Federal Reserve’ün Aralık 2025 toplantısında manşetlerin ötesine geçen gizli bir riski tartıştı. Yetkililer, faiz oranları sabit kalsa bile finansal sistemin sessizce bir nakit sıkıntısına girebileceğini öngörüyor.
İçindekiler
2026 Faiz Beklentileri ve Yatırımcı Algısı
Yatırımcılar, 9-10 Aralık toplantısında büyük ölçüde çeyrek puanlık bir faiz indirimi bekliyordu. Ayrıca piyasa aktörleri, 2026 yılı için ilave indirimler öngörüyor. Politika yapıcılar ise genel ekonomik tablodan memnuniyet duyuyor. Toplantılar arasındaki dönemde faiz beklentileri çok az değişim gösterdi.
Ancak asıl tartışma faiz oranlarının çok ötesine geçti. Fed Tutanakları, kısa vadeli fon piyasalarının sıkılaştığına dair net işaretler içeriyor. Bankalar ve finans şirketleri, günlük işlemleri için nakit bulmakta zorlanabilir. Bu durum, gecelik borçlanma maliyetlerini doğrudan etkiler.
Rezervler Kritik “Yeterli” Seviyede
Sorunun merkezinde bankacılık sistemindeki nakit rezervleri yatıyor. Tutanaklar, rezervlerin Fed’in “yeterli” gördüğü sınıra kadar düştüğünü belirtiyor. İlk bakışta bu durum güven verici görünebilir. Oysa yetkililer, bu seviyeyi oldukça hassas bir bölge olarak tanımlıyor.
Çünkü talepteki en küçük dalgalanma bile piyasayı sarsabilir. Bu durum, gecelik borçlanma maliyetlerini hızla yükseltecektir. Sonuç olarak likidite sıkışıklığı kaçınılmaz hale gelir.
Piyasadaki Tehlike Sinyalleri
Piyasa verileri, yaklaşan tehlikeyi doğruluyor. Fed Tutanakları şu uyarı işaretlerine dikkat çekiyor:
-
Gecelik repo oranlarında yüksek oynaklık.
-
Piyasa faizleri ile Fed faizleri arasındaki makasın açılması.
-
Fed’in repo operasyonlarına olan bağımlılığın artması.
Birçok katılımcı, bu baskıların 2017-2019 dönemine kıyasla daha hızlı arttığını belirtiyor. Yani fonlama koşulları tahmin edilenden çok daha hızlı bozulabilir.
Mevsimsel Faktörler ve Nakit Akışı Riski
Mevsimsel etkiler de endişeyi körüklüyor. Uzmanlar, yıl sonu baskılarının ve Ocak ayı değişimlerinin rezervleri tüketeceğini tahmin ediyor. Özellikle Hazine’nin vergi ödemeleri kaynaklı nakit çekişi, büyük bir bahar akışına neden olacaktır.
Dolayısıyla yetkililer harekete geçmezse rezervler konforlu seviyenin altına inebilir. Bu senaryo, gecelik piyasalarda ciddi bozulma riskini artırır.
Çözüm Planı: 220 Milyar Dolarlık Tahvil Alımı
Katılımcılar, bu riski yönetmek için somut adımlar tartıştı. Fed, rezervleri korumak amacıyla kısa vadeli Hazine tahvili alımlarına başlamayı planlıyor. Tutanaklar, bu hamlenin para politikası duruşunu değiştirmeyi amaçlamadığını vurguluyor.
Aksine amaç, faiz kontrolünü sağlamak ve piyasanın işleyişini desteklemektir. Piyasa uzmanları, bu alımların ilk yılda toplam 220 milyar dolara ulaşmasını bekliyor.
Repo İmkanlarında Yeni Düzenleme
Ayrıca Fed, daimi repo olanağının etkinliğini artırmayı hedefliyor. Katılımcılar, aracın kullanım sınırlarını kaldırmayı görüştü. Böylece piyasa katılımcıları bu aracı bir “son çare” değil, normal bir işlem olarak görecektir. İletişim stratejisi de bu yönde şekillenecektir.
Sonuç: Gözler Ocak 2026 Toplantısında
Piyasalar artık tamamen bir sonraki karara odaklandı. Federal fon hedef aralığı şu an %3,50 ile %3,75 seviyesindedir. Bir sonraki kritik toplantı 27-28 Ocak 2026 tarihlerinde gerçekleşecek.
CME Group verilerine göre %85,1 ihtimalle faizlerin sabit kalacağı masada Buna karşılık, %14,9’luk bir kesim çeyrek puanlık indirim bekliyor. Fed Tutanakları, bu süreçte likiditeyi izlemenin faizler kadar önemli olduğunu kanıtlıyor.