ABD Federal Rezervi (Fed) Cuma günü bankacılık sistemine 29,4 milyar dolar pompaladı ve kripto toplumsal medyasında iyimserliği ateşledi. Bu hamle, likidite endişelerini hafifletmeyi amaçlasa ve Bitcoin de dahil olmak suretiyle riskli varlıkları desteklemeye yönelik olsa da, olağan dışı bir şey değil.
Fed, Bitcoin fiyatlarını sınırladığı iddia edilen likidite stresini hafifletmek için 2020 koronavirüs pandemisinden bu yana en büyüğü olan gecelik repo operasyonlarıyla milyarlarca dolar pompaladı. son haftalarda kazanımlar elde etti.
Sürekli repo olanağı (SRF) vasıtasıyla meydana gelen operasyonla, geçici olarak piyasa yapıcılar ve bankalar nezdinde mevcut nakit artırılarak, sisteme kısa vadeli likidite kazandırılması, repo faizlerinin düzgüsel seviyelere indirilmesi, kısa vadeli fonlama piyasalarında ani donmanın önlenmesi ve Fed’in durumu izlemesi esnasında bankalara rezervleri yönetebilmeleri için alan tanınması amaçlandı.
Tüm bunlar kulağa oldukça teknik geliyor, o yüzden repo, banka rezervleri ve Fed’in son eyleminin iyi mi bağlantılı bulunduğunu idrak etmek için mevzuyu birazcık detaylandıralım.
Depo
Repo yada geri satın alma anlaşması, iki taraf içinde bir gecede verilen kısa vadeli bir kredidir; biri banka mevduatında boş nakit bulundurur ve bundan getiri elde etmek ister, öteki taraf ise ABD Gömü tahvilleri ve bonoları şeklinde kıymetli güvence karşılığında nakit kredi arar.
İki taraf bir faiz oranı üstünde anlaşır ve nakit, ertesi gün varlığı geri satın alma vaadiyle beraber bir gecede borç verilir. Bu işlemlerde borç verenler çoğu zaman para piyasası fonları şeklinde büyük para yöneticileridir.
Banka rezervleri
Repo işlemleri bankanın rezervlerini etkiliyor. Borç veren borç alana nakit geçirme ettikçe, borç verenin bankasındaki rezervler azalırken borç alanın bankasındaki rezervler artar. Bireysel bir banka, hesaplarının çoğunun öteki bankalardan borç alanlara borç vermesi durumunda zorlanmaya karşı savunmasızdır.
Bankalar, mevzuat gerekliliklerini karşılamak ve günlük operasyonlarını sürdürmek için kafi rezervlere gereksinim duyarlar, böylece rezervleri kendileri ödünç alabilir yada bilançolarını gerektiği şeklinde ayarlayabilirler. Ve bir kıtlık ile karşı karşıya kaldıklarında, repo piyasasına yada indirim penceresi yada Ek Finansman Oranı (SFR) şeklinde öteki Fed olanaklarına başvuruyorlar.
Bununla beraber, sistem genelinde biriki kıtlığı şiddetli hale ulaştığında, ödünç verilebilir nakit kıt hale geldiğinden ve daha çok borçlu daha azca nakit için rekabet ettiğinden repo faizlerini yükseltir ve bu da likiditenin daralmasına niçin olur.
Fed’in devreye girmiş olduğu yer burasıdır ve 31 Ekim’de yapmış olduğu da tam olarak budur. Gömü yada ipotek tahvilleri ile güvence altına alınan süratli krediler sağlamak için uygulamaya konan bir vasıta olan SRF vasıtasıyla meydana getirilen devasa likidite enjeksiyonu, banka rezervlerinin 2,8 trilyon dolara düşmesi ve repo faizlerinin yükselmesiyle gerçekleşti.
Bildirildiğine gore niceliksel sıkılaştırma (QT) olarak adlandırılan bilanço akışı ve Gömü’nin, Gömü Genel Hesabı (TGA) olarak malum Fed’deki çek hesabını artırma sonucu sebebiyle ödünç verilebilir nakit kıt hale gelmişti. Her ikisi de sistemden nakit çekti.
Hepsini bir araya getirmek
- Fed’in QT ve Gömü nakit birikimi sebebiyle ödünç verilebilir nakit kıt hale geldiğinden repo oranları arttı.
- Banka rezervleri varsayılan kafi düzey eşiğinin altına düştü.
- Bu durum birazcık strese niçin oldu.
- Bu, Fed’in SRF tesisi vasıtasıyla likidite pompalamasına yol açtı
BTC’yi iyi mi etkisinde bırakır?
29 milyar dolarlık likidite artışı, banka rezervlerini geçici olarak genişleterek, kısa vadeli faiz oranlarını düşürerek ve borçlanma baskılarını hafifleterek sıkılaştırmayı etkili bir halde önlüyor.
Hareket, finansal piyasalara zarar verebilecek potansiyel likidite krizlerinin önlenmesine destek oluyor ve bu da sonuçta fiat likiditesinin saf oyunu olarak kabul edilen Bitcoin şeklinde risk varlıklarını destekliyor.
Bununla beraber, Fed’in Cuma günü yapmış olduğu şey, Fed’in direkt varlık alımlarını içeren ve aylar yada seneler süresince sistemdeki genel likidite seviyesini çoğaltmak için dengesini genişleten, yaklaşan bir niceliksel genişleme (QE) anlamına gelmiyor yada bunu ima etmiyor.
Fed’in Cuma günkü eylemi, tersine çevrilebilir, kısa vadeli bir likidite aracını temsil ediyor ve risk varlıkları için QE kadar uyarıcı olmayabilir.
Ek olarak, Damped Spring Advisors’ın CEO’su ve CIO’su Andy Constan olarak, X’te söylediher şey kendi kendine yoluna girecek.
Constan, X’te şunları söylemiş oldu: “Eğer sistem genelindeki rezervler hakikaten de ansızın kıtlaşırsa, Fed’in daha agresif bir eyleme geçmesi gerekecektir. Olan şey, bankalar arası minik bir tekrardan dengeleme, birazcık kredi stresi ve TGA için birazcık sistem sıkılaşmasıdır. Her şey kendi kendine yoluna girecek,” dedi Constan.
Constan, “Bu gerçekleşmezse, oranlar yüksek kalmak ve yükselmek zorunda duracak ve SRF hızla büyümek zorunda duracak. Bundan ilkin çoğunlukla göz ardı edilmeye kıymet” diye ekledi Constan.
